了解稳定币
--田立老师专属直播课笔记
一、稳定币是什么？
定义：以实物资产或算法机制等为锚定物发行的币种。
六种稳定币锚定物
1、美元（美债）或其它法定货币。香港发行了以人民币为锚定物的稳定币。全世界发行有47种稳定币，其中总量的96.8%以美元为锚定物；
2、加密币、区块链等。往往被要求超额储备，抵押率高；
3、算法。去中心化的特点；
4、实物资产。黄金、石油等。如阿布扎比的原油期货；
5、混合模式。
6、股票映射。金融衍生品，比如特斯拉的股票映射；
另外，还有人在研究以“碳排放权”为稳定币的锚定物。
注意：定义与概念。
1）稳定币不是代金券、金汇兑券之类货币。
2）金汇兑券以黄金为锚定物，可以用期限错开配置的周期差，以几倍、10倍或更多倍于黄金数量发行。要求：各国货币政策高度一致，以避免因利差出现套利。
3）“坐市商制度”曾经有利于股市的发展。别人不买，坐市商买；别人不卖，坐市商卖。要有股票又要有现金，坐市商把握上市公司及其股票，有可能参与到上市公司的管理。
应用场景
场景一、稳定币不走商业银行借款。美BBQ交易场所，2012年出现单日暴跌→破产。→稳定币锚定加密币时，会要求超额储备，但只要有网络地址就可以迅速交易。稳定币12秒与银行2天的比较。（结算时间连续而且短，交易效率高）
场景二、地缘政治影响。俄罗斯在被踢出Swift系统后，绕开Swift系统用稳定币与土耳其买东西。（交易方便，不受约束监管）
场景三、稳定币与金融属性物结合，可创造更多的衍生品。
二、稳定币对央行和财政部的冲击
1、稳定币对央行的货币的发行、结构、传导产生冲击。
货币结构按流动性划分成几个级别：
M0=现金（高能货币），央行发行，流动性最强；
M1=M0 + 活期存款（可随时流通支配）；
M2=M1 + 定存
+ 活期存款（不可随时流通支配）
+ 其它 （货币派生）；
稳定币影响M0，即影响货币发行。
当稳定币不是以法定货币（信用货币）为锚定时：
1）以黄金（实物货币）为锚定，就是独立于央行发行了货币。（美国有42个州以黄金锚定发币）；
2）以美债锚定发行稳定币，美债是美财政部发行，也等于是独立于央行发币；
3）以其它锚定物发行稳定币，也都将影响M0。
→各国央行、政府都十分谨慎，特别中国非常谨慎。
（手机银行的基础是银行帐户）
影响货币流通速度
M1 通常5.5次周转/年
稳定币 能达142次周转/年
→间接影响加大货币量（派生系数↑）
2、稳定币影响货币政策
财政部加息、降息与风险相关。美2025年初美债到期收益率↑，是因为美主体信誉风险↑，利率↑是风险的补偿。（利率是风险的正相关函数）
调整利率→影响派生系数、派生量→影响货币量→影响货币政策的传导与效率。
→管控稳定币。（稳定币类似民间借贷，影响央行的正常职能范围。）
三、美稳定币法案能救美债吗？（能不能强化美元霸权？）
（一）美稳定币法案（天才法案）：
1、号称100%储备金制度。美元+93天内短期美债，实际倾向于财政部发行的一级交易美债。保证金存于联邦保险银行。实际就是不容他人染指。
2、监管体系
1）发行方：四大银行；必美联储监管；T+1；4大审计；
2）监控交易：财政部；
3）市场准入：反对直接发行；公司实体在美；5亿保证金；
3、其它
1）18个月的观察审查；
2）60%资金投入短期美债；
3）现金流资金池用于紧急处置；
4）授权二级制裁（就是长臂管辖）；
5）接入Swift，美拨20亿支持美本土稳定币研发。
（就是想维护美元霸权）
（二）稳定币对美元、美债的影响（美元、美债是一件事的两面，是美元闭循环的两个重要节点，美元流出、美债收回）
1、稳定币对美货币发行的影响
发行主体有变化。稳定币主要锚定美债→美财政部发行美债→财政部发行稳定币。
（政府→财政部→稳定币；央行→美联储→美元），美元、稳定币发行部门不同，稳定币可能滥发。
2、稳定币对美债的影响（关键核心是：偿债能力）
美元流出、美债收回，这个闭循环随着美债越来越大，达到>36万亿了，偿债能力没有得到提升，死结根本没有解决的迹象，而是主权信誉↓越来越困难了。
稳定币有美债货币化的倾向，货币发行权的变化，将损坏美主权信用体系，越发容易发生动摇→崩溃。
（稳定币技术的发展或流于表面而失去货币和债务的本质）
3、稳定币会不会动摇美元霸权？
1）稳定币为什么受欢迎？
a、规避了监管（方便、自由、操作非监管途径）
b、效率很高，流通速率快。
2）稳定币有信用支撑吗？（实物货币→信用货币）
a、本无信用主体。
b、锚定的美债美元信用↓。
3）稳定币绑定美债会提升美元信用和价值吗？（不会）
A→锚定B，B→赋于A信用与价值。
稳定币不能提升美元信用与价值。（不能倒果为因）
→本质上，稳定币不能提升美元霸权。
稳定币在离岸美元池、利率的传导市场化，在技术的操作上、技术的标准制定上给了美元以苟延残喘的机会，根本上没有增强美元的信用和价值。只是手段多了（比如接入Swift），同时排斥冲击了人民币国际化。
本质上稳定币不能强化美元霸权，美元信用与价值在迅速衰退。美技术上得来的苟延残喘，也必将在技术上加速失去而崩溃灭亡。这就是《大学》中说的：“物悖而入，必悖而出"的道理。
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雷达卡
发表于 2025-6-17 19:59
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发表于 2025-6-17 20:35
