SVB的死，美国的病，美国的梦，以及新冠后遗症

徐公孰

，以及

微观SVB，宏观美国




1，SVB之死


SVB事件圆满解决，现在回头微观此事的内在原因。捋一捋：


①SVB的资产负债表总体上挺好看的，资产＞负债


②资产主要分两部分：可出售资产＋国债＋MBS


问题就出在这个地方。SVB已经发现自己的资产结构存在问题，出售资产以解决问题，可是呢，出售这些资产导致20亿美元损失。


国债＋MBS这两部分债券占太高比例，SVB的大部分投资集中于此。但是，不能动它。


于是，SVB虽然资产负债表挺好看，但是实际上存在流动性风险。


③SVB的客户绝大部分是企业，硅谷的小型初创公司。


根子出在这里。


疫情期间，美国金融放水，钱多得四处奔流。VC/PE大量投资硅谷的初创公司，硅谷的初创公司收到钱以后就存在SVB的户头上，零零星星地取出来发工资，科研经费，办公等等，暂时不用的钱就存着长利息。


那时候银行利息特别低，几乎是零利息。接近2000亿的存款，闲置在零利息上是不是挺可惜呢？于是，SVB大量购买国债＋MBS债券，可以吃1.5%的息差。在当时几乎零息的情况下，白赚1.5个葩的利润，是不是很美啊。


④天有不测风云，人有旦夕祸福。美联储疯狂加息，持续不止，现在银行利息率5%，SVB赚取的1.5%原来是赚，现在是大亏。


SVB投资的债券，不卖，就是账面上的浮亏，一卖，那就是真金真银的实亏。


⑤SVB以静待变，按兵不动，于是給挤兑破产。如果当初主动积极地变卖资产，不用等客户挤兑，自己就把自己卖死咯。




总结：SVB资产负债表盈利挺好。但是投资结构不好，太集中于债券，也未作利率掉期对冲。美联储大幅度加息，长久加息。客户挤兑。


凑到一起，SVB死。

徐公孰

2，美国之病


SVB的根子，在于集中投资于债券。

SVB自身的资产负债表挺好看＋所投资的国债与MBS证券也特别安全有利＝SVB流动性危机

非常美的自身素质，非常美的投资，却合成一个危机。这是SVB。往大处看，这就是美国。美国病根，也在于此。且听我慢慢道来。

美国科技发达，市场机制优良，各种良好素质集于一身，可是，它仍然有病。美国是个病美人。它的病，根子就是国债，跟SVB一样。

大量投资证券使SVB流动性不足以至于危机，美国大量发国债，也使美国陷入流动性危机，是不是不可思议啊？

自己大量发行国债，为什么还陷入流动性危机呢？


美国每年都突破债务上限，今年三十万亿。这三十万亿等到议会批准，第一件事是还钱，还上年的债，还去年的利息，借新还旧，剩下来的才可供支配。

剩下来的寥寥无几，还是不够花，还是等着下年继续突破上限继续借。这是流动性危机之一。

美国通过发债，通过提高利率收回国际上流动的美元回归国内，以增加流动性。但是，现在中国不继续买美债，而且继续抛美债。日本也抛。。。这是美国流动性危机之二

美国发行的国债，大部分都是SVB这样的银行投资，存在银行户头上吃利息。众多SVB的债券闲躺着吃利息。。。这是流动性危机之三


……积累起来，就是：美国看起来样样好，可是偏偏缺钱花。

一方面大规模发债吸引投资，一方面又流动性紧张

这就是美国的寒热病。到现在为止，还没有哪个人能治，还没有哪届政·府敢治。

美国得上寒热病，一会儿死不了，却会折腾死很多近亲近邻。跟美国套近乎套热乎的，都有寒热病。

古老传说

嗯，经济虚热实寒，泡沫取不了长久之暖。

徐公孰

3，美国的梦


小时候，我非常嫉妒那些又漂亮又博学多才的姐姐，嫉妒到讨厌她们

哎，天道好还，如今，我成了最讨厌的那个人

反思至此，猛一激灵

从今往后也要做一个心灵美的人


不打破别人的美国梦

古老传说

有经济分析预测十年内美国国债上限将达到52万亿美元～
人均7万美元，跟他们的人均GDP持平。

知音

徐公孰 发表于 2023-3-15 09:36
3，美国的梦

教授这段说的中肯。
说到底，美国梦毕竟是个人的私事，不代表这政治立场。
人各有志，把移民视为背叛是狭隘的。

无蕊

彼可取而代之，教授用更漂亮更博学多才治愈嫉妒：）

绝对不主流

现在你知道把美债对比粮票布票有多可笑不？

吸星大法

楼主理解错了，SVB的债券不卖账面上不亏还是赚的。
我打个简单的比方让你容易理解：
假设现在存款是0利率，有人存了100块，SVB买了100块1.5的债券，这是账面净赚你能理解。
现在存款利息到了百分之5，有人又存了100块，存款利息提升了但债券利息也相应提升到了百分之10，SVB又拿着新存进来的100块钱买了更高利息的债券，账面上还是净赚。
SVB的问题出在了流动性，当有人取款的时候，债券还没到期，提前兑换就会损失债券利息从而引起账面亏损，这个能理解吧？
SVB为了不提前兑换债券想了不少办法都没能稳住储户。美联储之所以救SVB也正是因为它账面良好，这种情况下只要提供流动性就能解决问题。
真正的问题是美联储的流动性从哪里来？印钞会导致加息遏制通胀的努力失败，本月的财经数据刚刚出来，数据显示通胀已经被遏制，接下来就可以逐步降息释放流动性了。顺便提一下，美股开盘银行股大涨，高的都涨了百分之六十几，挺让大家失望的，美帝一时半会儿还亡不了。

徐公孰

知音 发表于 2023-3-15 09:53
教授这段说的中肯。
说到底，美国梦毕竟是个人的私事，不代表这政治立场。
人各有志，把移民视为背 ...

本来就是一个私人的事情啊，却給炒成一种集体抉择，民族抉择，国籍选择。

这种事情发生在谁身上都不会愉快的。


在这种情况下每个人都要学会自我保护，尤其是身在美国的人，一定要知道两点：


①美国主流都是非常政治化的人。商界，学界，新闻界也都非常讲政治正确。在美国，一定要比在中国更少说话。

美国虽然讲言论自由，但是有些话一定要烂到肚子里。

举个例子吧，戴尔电脑。戴尔电脑从一个个体户做到现在的规模，凭什么？他现在宣布不用中国芯片，这是讲政治；然后又扩大在中国投资，这是取利。

所以吧，不要看他们怎么说，要看他做什么。

②要两边下注。

給共和党捐款的，也都給民主党捐款。

只有一根筋儿才黑白分明。




要有见地，留有余地，才有立足之地

徐公孰

吸星大法 发表于 2023-3-15 10:42
楼主理解错了，SVB的债券不卖账面上不亏还是赚的。
我打个简单的比方让你容易理解：
假设现在存款是0利率 ...

"现在存款利息到了百分之5，有人又存了100块，存款利息提升了但债券利息也相应提升到了百分之10，SVB又拿着新存进来的100块钱买了更高利息的债券，账面上还是净赚。"





按照你这个说法儿，那SVB就没有流动性危机，因为不断有新存款冲抵旧存款。




然而实际情况是：SVB在美联储加息后就几乎只出不进。只有取款的，没有存款的。SVB的流动性危机，一是因为吸收存款的时间段太集中于疫期也就是加息前，二是太集中在投资证券。




你假设一个流动正常的前提，否定SVB的实际情况，是不能成立的。

吸星大法

徐公孰 发表于 2023-3-15 11:02
"现在存款利息到了百分之5，有人又存了100块，存款利息提升了但债券利息也相应提升到了百分之10，S ...

市场在今年年初就预计美联储加息不可持续，马上会进入降息通道，这或许是提款增加的开始。SVB低估了加息周期和效果，没想到美联储下的是猛药，力求在最短时间内遏制通胀。
其实美帝四大行里真正有问题的是WF，你看他们的页面又老又旧从不更新，提款还有每日额度限制，服务态度也是十分恶劣，富国不死天理难容。

徐公孰

吸星大法 发表于 2023-3-15 11:17
市场在今年年初就预计美联储加息不可持续，马上会进入降息通道，这或许是提款增加的开始。SVB低估了加息 ...

整个美国都有病，遑论WF。

中国人，现在攥紧人民币，来年人民币兑美元汇率升到5，也去抄美国的底。

古不为

拜读精彩！学习！

徐公孰

4，


SVB之死，还有一个间接病因：新冠后遗症


疫情期间，美国金融大放水，以救助美国经济。

现在持续加息，回笼资金，是为了控制通货膨胀。

当利息加到6%而通货膨胀竟然没有降下来，跌掉眼镜和下巴不？



按照经济学菲利普斯曲线原理，通货膨胀率与失业率负相关。要想降低通货膨胀水平，就会逼着很多人失业。


但是，现在，美联储可劲儿加息，通货膨胀率下不来，失业率也没有提高，美国就业率火得狠。这是什么鬼？


只能一个解释：

美国新冠后遗症患者太多。美国公布有600万劳动者有后遗症，现在看来恐怕得1000万。

这1000万后遗症人占着工作岗位却不能劳动，企业不能解雇他们，还得格外招聘新人顶阙，所以说，美国的就业率就特别特别好看。


就业率高，那么通货膨胀率就不会降下来。

通货膨胀率硬撑着，银行撑不住咯。

徐公孰

5，美国现在奇虎难下


美国拼命加息，却没有达到预期目标：

国内看，通货膨胀率没有降下来
国际上看，没有几个发展中国家遭到沉重打击。按说，应该有几个国家接近经济崩溃，然后美元进来贱买他们的优质资产。然而也没有。

土耳其里拉贬值特厉害，那是埃尔多安这个强盗故意的，把按照西方经济学教科书制订货币政策的央行行长都撤职，只准里拉贬值。土耳其货币拼命贬值，美元就流不出去，要想美元回归美国，那就得以贬值的里拉买美元，先损失惨重。

土耳其的美元回不到美国。
东南亚这地方，有两个原因已经对美元比较免疫。一个是各国跟人民币互换，危机关头盯紧人民币。一个是安倍经济学推广到东南亚，日元冲抵了东南亚货币的风险，所以日元贬值很重，东南亚反而很轻松。
俄罗斯早就給掐死在swift之外。

所以说，美元加息，缺少各国美元回流作配合，演砸了。烂摊子只能自己收拾。

节奏没有带起来。

河海森林

看来你们都没搞清楚硅谷银行为什么倒闭，让我这个金融外行给你们讲讲吧。

硅谷银行在低利率的时候吸纳了很多资金，他买国债保值增值，本来没错，突然美联储强硬加息，流动性紧张，客户纷纷把钱取走，硅谷银行由于把钱买了国债了现金流紧张，怎么办？

第一步卖股票，但是世道不好，卖出的股票比买入的时候跌了，亏了钱不够补充现金流。

第二步有人会说把债券卖了不就得了吗？说这话的人一看就是金融的门外汉。债券市场的规律是利率越涨债券面值越低，也就是说当硅谷银行相靠卖债券筹集资金增加流动性的时候是越卖赔的越多。

他是这么陪的钱，可不是开始存钱1。5利率后来涨5利率赔的钱，这样不赔钱是赚钱。也不是利息损失赔钱，利息损失点本钱不损失你卖债券只是少挣点利息不亏本钱对吗？

关键是因为利息上涨面值下降你此时卖就亏了本钱了晓得了吧。硅谷银行是这么倒闭的。

徐公孰

河海森林 发表于 2023-3-16 00:11
看来你们都没搞清楚硅谷银行为什么倒闭，让我这个金融外行给你们讲讲吧。

硅谷银行在低利率的时候吸纳了 ...

我也是这个意思